2020-01-24 16:28

量化|基差由贴水转升水量化对冲环境改善:股

  2019年三大期指持仓市值占比均回落,成交量与持仓量则稳步提升,主力合约名义基差由贴水转升水。对于量化对冲,三大指数行情集中度均有较大提升,选股策略操作空间相对宽松,对冲亏损收窄或有正收益。展望未来,伴随交投活跃度的提升与基差环境的改善,股指期货将更好地发挥工具功能。

  ▍三大期指持仓市值的市场占比均有回落,50ETF期权持仓市值占比则连续提升。

  1)上证50、沪深300和中证500期指占各自标的指数自由流通市值的比例分别为0.85%、0.94%和3.79%,上一季度为0.92%、1.04%和4.23%,三大期指占比均有所回落,其中中证500期指的市场占比下降幅度最高。

  2)50ETF期权持仓市值的市场占比连续两个季度提升,本次从上季度1.76%提升到1.93%,而近期上市的及ETF期权的总持仓市值的市场占比则为1.26%。

  1)截至目前,沪深300、上证50和中证500股指期货交易保证金分别降至10%,10%和12%,基本接近2015年9月之前的水平;平今仓成本对高频交易仍有显著影响。

  2)沪深300、上证50和中证500期指Q4的日均成交量分别恢复至2015年9月之前水平的5.2%、10.8%和35.9%;三者的日均持仓量基本恢复至2015年之前水平。

  3)2019Q4,IF、IC和IH主力合约基差均进一步缩窄并转为升水,季度末分别为0.31%、0.04%和0.38%。

  4)2019Q4末,沪深300,上证50和中证500股指期货的持仓量相对上季度末分别增长16.29%、1.23%和9.6%。

  1)沪深300成分股趋整体提升,中证500则降至年内低位,但整体仍维持在历史均值附近。

  3)对冲组合亏损收窄或有正收益,操作价值提升。2019Q4上证50、沪深300和中证500期指的对冲收益分别为-0.06%、0.07%和0.07%;全年来看,截至2019年12月31日,上证50和沪深300期指对冲的年化损益分别为0.71%、-0.21%;中证500期指对冲的年化损益为-4.84%。

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